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华泰证券:短期三大压力空袭A股
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短期基本面超预期下滑引发风险偏好下降,下半年经济难言企稳,上半年发电增速、7月财新PMI、7月地产销售都在宣告经济不稳,政策需继续宽松。杠杆资金占资金净流入主导,上周A股资金净流入334亿元,但扣除两融融资增加仅34亿元。市场反弹中两融融资增加过快,短期内意味着羁系利空。局势研判——市场短期有调整压力,“准存量”博弈格式未变,中期看法稳定市场将“步步惊喜”。结构性行情下主题价值凸显。上周138个主题整体平均涨幅达7%,超额收益显著。我们推荐重点关注国企(包罗但不限于国企革新)主题、冬奥会(短期)等主题。
一、心态为王,平和心态应对市场短期调整:上周A股迎来6连阳,但在上周五泛起回调,引发忧虑。市场的反弹在我们预期之内,7月13日我们提出《灵魂止境,重新发展》,7月14日6月钱币金融数宣布后我们提出《资金面改善支持继续反弹》,7月20日周报我们提出《步步惊心OR步步惊喜?》继续看多。市场在一片质疑声中连续反弹和个股分化。本周我们以为,市场在短期经由5%以上的指数涨幅(许多个股涨幅远超指数涨幅)之后,证监会连续加大对违法行为的处罚、两融重新快速增加等信息可能对市场组成短期利空。本周我们以为市场短期将面临调整,风险偏好下降。投资选择越发结构化甚至是个股化。我们以为,在履历云云动荡之后,我们可以越发平和应对这样的短期调整。中期看法没有转变,中期反弹可期,市场正逐步从步步惊心转向步步惊喜。
二、饿狼与恶狼的博弈:记得在7月7日的时间,曾经打过一个例如,其时市场百孔千疮,场外资金基础不缺,但场内则彻底损失了流动性。整个市场好比一个山谷,饿狼(场外资金)在山峰上注视内山谷中。山谷的盆地中其时是一群岌岌可危的绵羊。前期“饿狼”入山谷转化为“恶狼”(已拥有抄底收益)的超额收益很高。而当市场流动性逐渐恢复的历程中,依然有“饿狼”不停转化为“恶狼”。当市场反弹逐步提升到一定高度后,在这样一个“准存量”博弈市场,“饿狼”与“恶狼”的博弈是日趋猛烈的,短期内“饿狼”进入山谷,或将面临场内“恶狼”赢利回吐的风险。
四、杠杆资金占资金净流入主导:央行上周在公然市场逆回购投放700亿元,净投放300亿元,宏观流动性依然宽松,短期利率小幅上扬,7天回购上升9BP至2.53%。上周停止7月23日两融融资增加300亿元,工业资源净增持83.60亿元。上周沪股通净流出14.05亿元,偏股型基金(含混淆型基金)份额淘汰35.66亿元。两融、工业资源、沪港通、偏股型基金合计A股资金净流入334亿元,但扣除两融融资增加仅34亿元,即低杠杆资金仅增加34亿元。这正是我们所担忧的,即在反弹历程中两融融资增加过快。我们在专题陈诉《“杠杆牛”后,一定是“去杠杆熊”吗?》中提到,未来能让行情走得更远的主要气力是低杠杆资金,而非杠杆资金。我们担忧加杠杆资金过快增加的情形下治理层态度、救市政策退出的玄妙转变。
五、局势研判——短期有调整压力,“准存量”博弈格式未变:罗马不是一天建成,“步步惊喜不会”一气呵成,短期市场有调整压力,一是证监会加大对违法行为的处罚,组成短期羁系利空,二是两融融资增加偏快,使得资金净流入的质量下降,两融融资在震荡行情中提供更大颠簸,三是赢利盘的涌出可能会引发场外资金再度张望。市场依然处于我们所形貌的“准存量”博弈市场格式,将要发生的短期调整,依然属于震荡筑底的历程,调整不会创新低,幅度有限。中期内市场将“步步惊喜”。
六、结构性行情下的主题时机:“准存量”博弈市场,主题时机的价值凸显。上周,随着市场反弹,主题收益显着回暖,5个生意业务日主题整体平均涨幅达7%,138个主题中135个主题均取得正收益,128个主题跑赢大盘,军工类、国资革新等主题体现强势。上周收益体现前线的主题包罗卫星导航、通用航空、军民融合、地热能、国资革新、天津自贸区、航母、芯片国产化等。我们推荐重点关注国企(不仅仅是国企革新)、冬奥会等主题。国企主题是中恒久主题,不仅限于国企革新,重点关注第一批六家试点的央企革新、央企重组、国企革新与制造2025、一带一起等国家战略重合的部门。冬奥会主题是短期主题,在本周7日31日前是主要的时机期。
七、美联储加息仍存变数:美元指数最近走得很强,上周更是美联储“乌龙”宣布经济展望配景资料,美联储事情职员预计联邦基金利率在2015年将上升至0.35%,即1次加息,同时更是展望2015-2020的六年间都处于加息周期。其中有一点很是值得质疑,美联储的通胀展望直到2020年都没有回升到2%。我们无法想象美国会泛起“2%以下的通胀率”和“5%以上的恒久利率”(3%以上的联邦基金利率,十年期国债至少5%)。我们依然维持美联储在年内不会加息的判断。因此,短期内美联储加息预期对A股市场有负面影响,但美联储加息在中期内依然存在不确定性和变数。 [报道来自:工商代办代理] |
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